事件:
   
财务报告:2019年8月19日,公司披露2019年半年报。报告期公司实现主营业务收入13.74亿元,同比增长37.86%;营业利润2.52亿元,同比增长11.36%;归母净利润2.28亿元,同比增长6.05%;归母扣非净利润2.23亿元,同比增长22.64%;经营活动现金流净额-6.22亿元,同比减少32.80%;基本每股收益0.30元/股,同比增长3.45%;加权平均净资产收益率4.84%,较去年减少0.77个百分点。
   
点评:
   
公司简介:公司是国内法律科技市场的主要领导企业,2011年上市以来,长期保持了30%左右的年度净利润增长。业务有效覆盖法院、检察院、司法行政、政法委,持续布局纪委监察委,逐步扩展至面向律师和企业的商业法律服务领域。公司还在教育信息化、市场监管等重要的软件服务市场占据了领先优势,教育信息化领域累计为上千所高校、2000多万师生提供信息化服务,客户覆盖全国30个省市自治区,市场监管领域细分市场份额保持领先。
   
据2019半年报,各种产品占营收比重分别为:应用软件为43.73%,系统建设服务为40.62%,运维服务为15.65%。不同行业占营收比重分别为:法律行业为67.24%,教育行业为12.64%,市场监管为0.98%,大企业及其他为19.15%。不同地区占营收比重分别为:中国大陆为85.08%,其他地区为14.92%。
   
智慧校园业务想象空间大。上半年,教育信息化营收同比增长62.76%,智慧校园业务持续快速发展。公司在本科教育质量监测和高职诊改领域持续保持行业领先,未来2-3年领先优势有望继续提升,市场分额有望从目前20%左右快速提升。智慧教室解决方案整体市场容量在千亿级,市场刚刚启动,公司智慧教学融合解决方案“奕课堂”成功打造中山大学、暨南大学等智慧教室标杆案例,目前已累计完成十余个省份40多所院校部署试用,或将成为公司在教育信息化领域的一个重要业务增长引擎。
   
法律科技业务价值不断提升,为公司毛利的主要驱动。上半年,法律市场营收同比增长21.78%,相比去年同期的0%有较大增长,以智慧法院为代表的智慧型行业解决方案自2018年以来加速落地,成为公司在法律科技领域重要的业务增长引擎。上半年,公司积极采用新技术提升业务价值,法律科技业务实现毛利率为50.78%,比去年同期提升2.03个百分点,是公司毛利率的主要驱动。
   
在手订单充裕,有效保障全年业绩。上半年,公司实现新签合同额10.06亿元,同比增长1.71%。法律科技领域增长趋势良好,同比增长11.80%;教育信息化领域受系统集成类业务招标延期影响,新签合同额实现新签合同额1.20亿元,同比下降0.80亿,智慧校园等软件业务保持快速增长,新签合同额同比增长超过30%。上半年,期末在手合同额21.09亿元,较去年同期增长33.37%,在手合同充裕,可以有效保障全年业绩增长。
   
扣非净利润增速符合预期。上半年,公司实现归母净利润2.28亿元,同比增长6.05%;归母扣非净利润2.23亿元,同比增长22.64%,主要原因是2018年上半年确认的投资收益中有3,883.45万元为非经常性损益。此外,报告期内,公司股权激励费用比去年同期增加1,887万元。如果扣除股权激励费用的影响,扣非净利润同比增长约为33%,基本符合预期。
   
经营性现金流受实施项目采购影响。上半年,经营性现金流净额同比减少32.8%。其中,销售回款9.21亿元,同比增长39.32%,与收入增速匹配;受年初在手合同充裕的影响,在实施项目较多,购买商品支出增加3.06亿元。
   
投资建议:公司巩固法律科技市场的竞争优势,产品价值提升,大力拓展教育信息化市场,业务基本集中于国内,受外部经营环境变化的影响较小。报告期末在手订单充裕,再加上下半年为公司签合同、抓回款的阶段,全年业绩有望得到充足保障。建议中长期关注。
   
风险提示:贸易战风险;行业景气度下行风险;成本上升风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;新产线盈利不及预期风险;汇率风险。